核心观点:
   
1.事件。
   
佛山星期六时尚产业并购投资合伙企业(有限合伙)已于1月12日完成工商登记:浙银厚载与星期六全资子公司广东兆博分别出资49万、51万,任普通合伙人;星期六股份作为有限合伙人将以自有资金出资17,037万元,浙商金汇作为有限合伙人将出资32,000万元;在浙商金汇针对LP 份额所设立的信托计划到期后,星期六股份对浙商金汇的有限合伙出资份额负有回购义务。
   
2.我们的分析与判断。
   
(一)修改方案现金收购OnlyLady 与闺蜜网,加 速转型新经济。
   
考虑到新经济的紧迫性,公司于12月初放弃需要经历漫长审批流程的发行股份重组方案,更改为以现金收购OnlyLady 与闺蜜网,并与1月12日完成收购相关资产的合伙企业的工商登记,目前静待出资到位,并购完成。我们认为此举充分显示了公司转型新经济、打造时尚IP 生态圈的决心,有利于加速新业务与传统业务的整合进度。
   
(二)对接前端打通互联网流量,打造时尚IP 生态圈。
   
星期六发展时尚IP 生态圈战略包括打造时尚IP 孵化运营平台、媒体和社交平台、线上线下一体化零售平台等三大平台。
   
此次并购的时尚锋迅旗下Onlylady 女人志为极具影响力的女性时尚资讯平台,北京时欣旗下Kimiss 闺蜜网是全国顶尖的美妆互动社区。并购标的将填补公司在IP 孵化和前端流量获取方面的短板。通过收购,公司不仅拥有了两大平台自身的流量,还打开了获取前端第三方平台流量的入口。Onlylady 女人志和闺蜜网在各第三方平台的粉丝总计数分别超过600万和180万。
   
(三)公司积极迎接新营销时代,战略布局合理,前景值得期待。
   
IP 作为新消费流量入口正蓬勃兴起,公司敏锐地把握住时代趋势。在深耕女鞋20余年之后,公司收购女性时尚消费互联网垂直社区,完美贴合时尚IP 生态圈构想。同时其积极推进的线下集合店以及快速提升的电商销售额,与时尚IP 的打造互相补充,两大平台自身以及其孵化出的达人,将流量导向公司线下集合店、线上电商以及各类秀场,使得公司的产品能够在时尚IP 孵化运营平台、媒体和社交平台、线上线下一体化零售平台有望形成完整的商业环。
   
3.投资建议。
   
公司目前市值约72亿;考虑到公司对时尚IP 生态圈的布局已经初步形成以及IP 变现这一广阔市场仍未被完全开发,公司作为传统行业公司转型新经济的先行者,前景值得期待,考虑到时尚IP 生态圈的成熟仍需要一定时间,给予“谨慎推荐”评级。
   
4.风险提示。
   
时尚IP 生态圈的开发尚未完成,估值相对较高。