受女鞋零售行业增速持续放缓影响,公司预计2016年归母净利润增速为-30%~0%。我们认为公司女鞋主业仍处调整期,但新战略有望带来更多客流量,不考虑收购并表影响,维持2016-18年EPS为0.05/0.06/0.08元。假设2017年初收购完成,2016-18年EPS将调整为0.05/0.12/0.15元。短期内估值较高,但考虑到FIP空间较大、未来仍存外延并购预期,维持“增持”评级。
风险提示:
百货零售渠道销售持续下滑、品牌集合店收入增长不达预期、IP产业并购不达预期等。
