投资要点:
   
维持“增持”评级。半年报业绩符合预期,大股东减持不改对公司战略的看好。预计公司未来将持续推进时尚IP集合店建设,同时在为时尚IP开发自有品牌消费品上潜力大。维持2016-2018年EPS为0.11/0.32/0.60元。维持目标价19.26元,对应2017年60倍PE估值。
   
业绩符合预期,大股东减持不改对公司未来战略的看好。16年上半年,公司营收7.1亿元(-16.1%),归母净利润2016万元(-25.4%),符合预期。尽管公司期间费用同比减少,但品牌女鞋业务探底使营收下滑,拖累业绩;此外,欣喜看到集合店等其他业务有大幅增长。大股东8月26日公告,未来6个月内将减持不超过3700万股,我们认为主要出于建设集合店的资金需求、构建时尚IP生态圈的投资需求以及高管自身流动性需要,不改变我们对公司长期战略的认可。
   
构建购物和互动体验一体的品牌集合店Saturdaymode。截止半年报,集合店已有60家,计划于2016年底增设至100家,门店将引入鞋、服装、配饰等时尚全品类,按照风格陈列。同时店内不定期将举办网红驻店直播、消费者互动等环节,将线上的流量全面嫁接到门店。
   
借onlylady及闺蜜美妆,构筑时尚IP生态圈。公司着力构建FIP孵化、媒体社交和集合店三大平台,形成时尚IP生态圈。借并购Onlylady和Kimiss闺蜜网,切入女性时尚领域,运用平台媒体资源和优势持续孵化网红,并通过自身供应链及品牌运营经验,打通线下变现渠道。
   
风险提示:定增未通过审批的风险;时尚IP生态圈进展不达预期。